现在都说ZF没钱，不是没钱，白天黑夜加足马力开动印钞机怎么会没钱？居民中长期贷款和M2增速背离，是因为大量的钱在银行里空转，大银行低息贷款放给优质企业，优质企业不敢投新项目，只好把资金放到小银行里赚取息差，小银行加杠杆押注债券走高，所以小银行现在风险非常大。ZF一直鼓励年轻人贷款、居民贷款，就是希望缓解这个问题，但奈何老百姓敢贷的都欠了一屁股债了贷不了，不敢贷是真不会贷的。

第二个问题是分配问题，最近曝出宗某转移了几十亿美元的资金，某饮用水品牌的实际收入通过一系列操作全都划到国外去了（具体操作以后有空再讲）这个只是资本外逃的冰山一角，2024年总计跑了约5000亿美元，贾会计在国外就专门干这个事。当初万达王某也想跑，但是跑一半被按住了。再加上现在八旗子弟太多了，大量的项目资源都卡在八旗子弟手里，普通人想要做成点事非常难，蛋糕就这么大块，八旗子弟多吃一块，普通人就得少吃一块。又是董小姐、又是那尔女士，这些人占据了大量的资源，当然，她们充其量也就是西游记里的小钻风，大王叫我来巡山~

第三个问题是源自于房地产，房地产在过去作为拉动经济的大头，现在已经是明日黄花，房子作为家庭财富的主要载体，它的价格下跌，导致居民资产大幅缩水，直接抑制了消费意愿。同时，高额的房贷负担进一步挤压着人们的日常消费能力，这是内需不足的一个关键原因。更重要的是房地产产业链条厂，波及面广，它的下行，加剧了上下游行业的收入和就业萎缩，形成了对消费能力的系统性削弱。

当前中国经济的内需不振，核心症结就是金融、杠杆、房地产这几个周期的叠加，导致内需跟不上，它暴露了过去靠债务拉动经济增长的脆弱性。内卷的诞生其实是产能“去杠杆”过程中的阵痛，反映的是旧增长模式与新需求结构之间的摩擦。

第四个问题是地方深度利益捆绑下的重复建设，在供给侧来分析，落后产能出清之所以难以解决，更深层的原因在于，一些地方和这些年火热的行业已经形成了深度利益捆绑，比如某肥市和欠了一千多亿了某来汽车。现在几乎所有的头部新能源车企的背后，都有地方的投资和扶持，这叫政企捆绑。导致车企失去了市场竞争活力，和地方财政、就业、社会稳定度挂钩。这种机制，会导致大量僵尸企业趴在上面吸血，不能够真正体现民营经济的活力。一方面呢，这些车企成为了地方税收的重要来源，尤其是增值税、企业所得税等等，一旦企业出现问题，地方财政收入将大量缩水，当初N只羊的背后也有某肥市撑腰。另一方面，汽车的产业链长，带动当地就业规模很大，涉及大量岗位，某来超市之所以不走出当地，也是因为这个问题，ZF约谈，要求于总留在当地为当地贡献税收、解决就业和拉动经济。所以政企捆绑导致地方投入了大量资源扶持车企，一旦失败了，会影响地方考核。

这些原因使本该淘汰的落后、低效的产能没有及时出清，因为补贴和不断地低息贷款在救活这些车企，很多在市场上销量低迷的车企仍然靠地方订单，比如出租车、公务车等等来维持运转，这种情况会导致出现经济学上所说的“道德风险”，也就是企业倾向于激烈扩张而不是提升效率，因为他们相信，地方不会坐视他们倒闭不管，这种有恃无恐的态度，长期来看，不仅扭曲了资源配置，市场信号也被干扰，就失去了自由市场经济的自然淘汰。

第五个问题，内卷的本质是差异化竞争的失效，而创新发力是根本原因。企业没办法通过真正的技术创新或者效率提升赢得市场，只能陷入低水平的模仿与价格厮杀。就像最近的美、东、阿三方竞争即时零售领域，打的最后就是大家拼补贴，拼烧钱，甚至要求商家强行站队做选择。真正的商战没有那么复杂，就是拼火力压制，你上一百亿，我上两百亿，你跟不起了，我自然就能够抢占市场。虽然我前期投入了这么多钱，但是只要我垄断了市场，我就有的是办法把这些钱赚回来，这就是资本逻辑。

现在到处讲创新，讲错位竞争，讲差异化，其实如果有创新，这些大企业不早就想到了？他们手里要钱有钱，要资源有资源，要人才有人才。我记得之前有个人咨询我，他说我想到一个特别好的创新点，也是关于外卖配送的，跟我讲了半天，我说这个点确实是这几个外卖巨头没想到，也确实是顾客的痛点，但是你光凭借这一个点是没办法做起外卖配送这个生意的。就像当年罗永浩做手机，他也有很多创新的想法，但是做了手机才发现，你只一个点做到100%都是不够的，你需要各个方面都要及格甚至优秀。你这一个点做的不错，刚见效果，立马就被老王带着手下给你抄袭了，搬到人家平台用了，那你立刻不就没了？当年饿了么基本是最早做外卖平台，为什么现在体量上不去了，就是因为当时老王把模式搞明白之后，立马撒钱找人，找到一堆人，先拿下一百个城市，饿了么当时才只占据了十几个城市，一口气就被老王干挺了。在规模经济面前，在绝对力量面前，小聪明根本不管用。

再拿新能源汽车举例子，现在的问题就是技术路径趋同，车企拼到最后拼成了“冰箱彩电大沙发”，在这上面使劲，包括我前段时间看某米的发布会，印象最深的就是什么放眼镜的地方，放纸巾的地方他都给你做出来了。在对固态电池和车规级芯片的底层技术上都不怎么投入，卖车卖成网红，真是罕见。其实中国的消费者根本不在乎什么技术，大多数人也不懂，大家就会觉得，哇撒这车有个大屏幕还能玩游戏。

在全球新能源汽车的核心专利中，中国的占比虽然高，但大多数集中在外观设计、电池封装等外围技术层面，而核心技术专利仍然没有突破。因为前者的投产比最高，在国内卖东西，你只要营销做得好就行，搞一搞粉丝经济，啥都能卖得出去。所以就会造成创新短视，这个词是我发明的，就是指企业在盈利的压力下，更倾向于快速变现的“模式创新”，比如什么换电、会员、订阅和各种升级服务，而不是需要长期投入的基础研发。

所以中国其实需要的就是真正的技术创新，很多人讲企业家精神，其实这是中国企业家最缺少的，企业家精神最核心的特质就是创新，就是社会责任。你说其他的，比如冒险精神，流氓也有冒险精神，比如执着，愣头青也执着，比如领导力，土匪头子也有领导力。所以真正的企业家应该是拥有极其强烈的创新精神和社会责任感。要帮助更多底层人脱贫致富，而不是开会分赃，门户私计。要把国家的技术产业带动一个新的高度，而不是搞什么粉丝经济。

第六个问题是五星级酒店摆摊，在经济下行周期，首当其冲受到影响的就是餐饮行业，尤其是高端餐饮，在叠加禁酒令的推行，曾经高高在上的五星级酒店如今都摆起了地摊，连丽思卡尔顿这样的国际奢牌酒店业放下身段参与其中。与此同时的是，有大量五星级酒店正面临出售、被拍卖的命运，成都希尔顿经历7次流拍，直接以地板价被买走。可以说2025年，是五星级酒店最惨的一年。

其实五星级酒店和普通的酒店不太一样，造价越贵的酒店他的回本周期就越长，到了五星级这种的，靠日常运营收入几乎很难回本。很多企业通过对酒店的巨额投资，能够抵充可观的所得数，打个比方，一家企业年销售额是200亿，其中净利润30亿，按照规定这30亿要缴纳一部分的所得税。但如果把这30亿投资酒店，净利润成了0，也不需要交所得税了。再加上引入高端国际酒店品牌后，比如希尔顿、索菲特、华尔道夫等等，整个地块价值就上去了，周围的商铺、房子都跟着大涨。有的时候房地产企业还会通过这种方式借助品牌的力量提升房价。

酒店开业之后，还有抵税的效果，尤其是豪华酒店，每年的折旧、摊销这些费用，能进一步帮企业抵充所得税，这笔费用也不少。但是随着酒店开业年头越长，折旧就会逐年减少，再加上日常维护成本、翻新成本也在升高，还有每年对国际酒店管理集团支付的高额管理费用，这些钱就成了沉重的负担。

所以像济南原来文旅集团的一个酒店，1999年引进的是索菲特的牌子，到了2023年合约到期之后便不再和索菲特续约，改名怡豪，省下了这部分高额管理费用。

所以现在五星级酒店的困境其实是多种因素导致的，其实我们分析很多事，往往也都不是一种原因造成的，而是多种原因叠加出来的效果。

第七个问题是2027年可能有大事发生。ZF的重心全在准备大事上面，要流芳百世，不在乎一时之阵痛。

下一篇我想写一写日本，因为我觉得中国目前经历着的，日本也曾经经历过，今年毕业生总数是1222万人，明年还会更多，一直到2038年会达到1448万毕业生的高峰，这意味着只有2017年后出生的人，才能避开大学生求职的高峰期。

大家卷考研考公，甚至为此都出现了“学历贬值”的情况，曾经的日本也是如此，大家拼了命的考大学，也出现了鸡娃热，到处都是辅导班，1985年日本的课外补习市场规模突破1.2万亿日元，补习班的数量比便利店数量都多，后来泡沫破裂，日本经济急转直下，股市一年蒸发270万亿日元，企业倒闭1万家，企业倒闭潮却遇到了日本史上最汹涌的就业洪流。由于就业困难，日本又兴起了“考研热”“考公热”你看像不像今天的中国？

其实我们现在经历，人家在二十多年前已经经历过了。日本为此付出了三十年的沉痛代价，牺牲掉了整整一代人的青春。所以我下一篇打算拆解日本这失去的三十年，看看对我们有没有什么新的启示。

来源：隧道微光

本文初摘录于：2025-07-27，最后校对或编辑于：2025-07-27